:综合能源概念自从提出以来,便是风光无限,国网南网五大四小,乃至协鑫新奥天合纷纷投入其中,新闻报道动辄“万亿市场”,能源企业似乎不搞综合能源服务就没前途。

(来源:微信公众号”鱼眼看电改“ 作者:俞庆)

这个概念提出也有三四年了,作为起步最早、市场化程度最高、业务落地最务实、人才储备最充沛、市场资源最丰富的南网综合能源公司(以下简称公司),其综合能源业务的真实现状如何,不妨从今年3月份披露的《南网能源首次公开发行股票招股说明书》(以下简称招股书)里细细品味下。

需要说明的是,说明书披露的信息,2019年为1-9月,下面如果不做特别说明,2019年均指1-9月,非全年数据。

一、公司股权关系

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南网综合能源公司已经实现了相对的股权多元化,将近1/3的股权是非南方电网的各类主体持有,包括制造企业(特变、智光)、发电企业(广东能源)、环保(广业集团)。

综合能源需要产业链各种资源和能力的配套,所以需要通过股权纽带引入更多的关联方参与。

二、公司组织与对外投资

南网综合能源本部的组织架构如下:

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下属9家分公司:包括深圳、海南、上海、阳江、民权、定州、大连普兰店、通辽、朝阳。很有趣的一点,其中六家分公司是在国网范围内。

直接控股公司25家:主要是各地市的子公司,以及开展综合能源项目的项目公司。

参股公司16家:涉及交通、公用事业、技术服务、能源站运营、煤层气利用、照明节能、风电开发等。

应该说南网在综合能源领域的布局,市场化程度还是很高的,且具有一定的前瞻性,但是“重资产、轻服务”,“重设备、轻数据”,“重项目、轻运营”的现象还是较为明显,而且公司本部和控股公司主要是投资和项目,对技术的重视程度较低,某种程度更像是房地产公司的组织模式。

三、公司主营业务

我们对2019年1-9月的财务报告进行分析,从收入来看公司的主营业务,大致如下:

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1、从占比最高的工业节能业务来看,具体业务内容分解如下:

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如果加上建筑节能中的分布式光伏投资、以及综合资源利用项目中的农光互补,公司至少有40%以上的收入来源于光伏项目。

2、再来看收入占比第二的建筑节能业务,

2019年1-9月份,建筑节能业务收入为28,875.13万元,

而在“业务关联性交易”的说明中,列出建筑节能服务收入为22,444.08万元,

也就是说,建筑节能业务有77%的来源是股东方,说白了大部分是做“自己人”生意,至于节约多少,要分多少节能费,那都好说,完全是“零风险”。而且说明书里也明确提到,2019年非招标方式获得的南网公司的建筑节能项目占31.42%,别人眼红也没用的,理由也非常充分:

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3、综合资源利用项目

从2017年的占比0.46%,到2018年2.38%,到2019年的7.01%,增长很快,主要是农光互补和生物质发电。

四、公司的研发投入和智力服务收入

衡量一家公司的技术含量,主要看研发投入,和智力服务的收入